Никелевое яблоко раздора, или как поссорился Владимир Олегович с Олегом Владимировичем, а Владимир Владимирович их помирил.
05.06.2023В середине 90-х годов гигантский горнодобывающий концерн «Норильский никель» переживал, как и вся российская экономика, далеко не лучшие времена. Долги, по некоторым данным, достигали 7 трлн руб, зарплата задерживалась, денег на развитие не хватало. В то время свободных денег было больше всего у новых олигархов-банкиров. "ОНЭКСИМ-банк", принадлежащий партнерам Владимиру Олеговичу Потанину и Михаилу Дмитриевичу Прохорову, оказался в нужном месте в нужное время и в 1994-1997 гг. на приватизационных аукционах купил государственный пакет акций концерна.
Рулить «Норникелем» у партнеров получалось неплохо. Пока 9 января 2007 г. гендиректор компании Прохоров не влип в грандиозный скандал на горнолыжном курорте Куршавель, когда французская полиция арестовала его с шестнадцатью социально безответственными девушками и предъявила обвинение в сутенерстве.
Резонанс от скандала оказался таким огромным, что Потанин предложил Прохорову выйти из акционеров «Норникеля», где у каждого было по 25,5%. Мирного развода не получилось, партнеров не устроили взаимные условия раздела имущества. После короткой войны за контроль Прохоров в апреле 2008 года продал свой пакет акций «Норникеля» алюминиевому холдингу «Русал» Олега Владимировича Дерипаски за 5 млрд долларов наличными и акции самого «Русала».
У Потанина, как старого медведя, новый незваный сосед в берлоге не обрадовал, и началась новая война. Дерипаска занял у банков на покупку акций «Норникеля» 4,5 млрд долларов под залог купленных акций (что-то типа ипотеки), а тут, как назло, пришел мировой кризис. Над Дерипаской, как и над многими другими российскими бизнесменами, нависла угроза лишения собственности в пользу иностранных банков. Все долги алюминиевого короля составляли 16,8 млрд долларов, а платить оказалось нечем. Единственной его надеждой стали дивиденды «Норникеля». Потанин же, видя бедственное положение конкурента, цинично решил дивиденды зажать, чтобы тот сдался и продал свой пакет Потанину. Но Дерипаска оказался не так прост, вцепившись в «Норникель» как бульдог.
В ноябре 2008 г. на пост гендиректора пришел сослуживец Владимира Владимировича Путина по КГБ Владимир Стржалковский. Тем не менее, борьба олигархов продолжилась. Сам «Норникель» под руководством Потанина активно скупал свои акции, собрав внушительные 17,3%. За следующие несколько лет «Интеррос» (компания Потанина), сам ГМК «Норникель» сделали четыре предложения Дерипаске о выкупе его акций за 9, 12, 12,8 и 8,75 млрд долларов. Было даже встречное предложение от акционеров «Русала» Потанину. Никто не захотел уступить.
Весь этот корпоративный конфликт будоражил инвестиционное сообщество несколько лет. Слишком много ресурсов «Норильского никеля» отвлекалось на борьбу между акционерами. В декабре 2012 г. обе стороны привлекли в качестве арбитра Романа Абрамовича для заключения мирового соглашения. Отмашку на урегулирование дал Кремль, которому эта история порядком надоела. Абрамовичу формально продали 5% акций, а по 7,3% передали в управление, а накопленные на балансе «Норникеля» акции были погашены. Условия соглашения предусматривали выплату очень больших дивидендов - до 60% EBITDA при низкой долговой нагрузке. Срок соглашения – 10 лет, до 1 января 2023 г.
Естественно, Дерипаске соглашение позволило в течение многих лет на дивиденды от «Норникеля» спокойно гасить проценты по кредитам. Потанин тоже не оказался внакладе, откладывая дивиденды на другие проекты, в том числе благотворительные.
Для примера, за кризисный 2014 год ГМК «Норникель» выплатил дивидендами 226,7 млрд руб. Из них около 78 млрд (34,6%) досталось «Интерросу» и около 63 млрд (27,8%) - «Русалу». Мелкие акционеры тоже наслаждались щедростью компании. В общем, и волки сыты, и овцы целы.
Однако это еще не конец истории.
Проигравшим оказался сам «Норильский никель». Сверхдивиденды выкачивали из бизнеса слишком много денег. Ремонт и обновление инфраструктуры практически не велись, что закономерно привело к нашумевшим производственным авариям в 2020 и 2021 годах. К тому же высокие дивиденды частично финансировались за счет наращивания долга, выросшего до 9,8 млрд долларов.
В результате компанией был принят план повышенных капитальных вложений до 2026 года. Средние капвложения в 2013-2020 годах составляли 1,7 млрд долларов, а в 2022-2025 годах будут повышены до 4,5 млрд долларов.
Соглашение между акционерами закончилось. И нынешней весной, к неудовольствию многих акционеров, компания отказалась от выплаты дивидендов в пользу более устойчивого развития в будущем. Олег Дерипаска, естественно, также недоволен и даже пытается судиться по этому поводу. Но мне кажется, перспектив у него особых нет, да и за 15 лет с долгами он вполне мог как-то разобраться. Однако, судя по всему, урок 2008 года пошел не впрок. У «Русала» снова не лучшие времена.
А вот Потанин чувствует себя намного лучше, скупая у уходящих акционеров банки (Росбанк, Тинькофф-банк). Теперь вот к Яндексу приценивается. Так что жизнь в российской экономике продолжается. А нам, российским инвесторам, по-прежнему есть, куда вкладывать свои сбережения. Интересных историй хватает.